营业收入下滑21.3%，竞争致价格下滑

2025年上半年，昭衍新药营业收入为668,575千元，约6.69亿元，较去年同期的849,357千元，约8.49亿元，减少21.3%。公司表示，减少主要是由于竞争加剧导致项目单位价格下滑所驱动。 从业务板块看，非临床研究服务收益占比最大，为95.6%，但金额从去年同期的809,704千元降至639,077千元；临床试验及相关服务收益从39,653千元降至29,018千元；销售实验模型收益为480千元，去年同期未披露。具体数据如下：

项目	2025年上半年（千元）	2024年上半年（千元）	变动幅度
营业收入	668,575	849,357	-21.3%
非临床研究服务收益	639,077	809,704	-8.7%
临床试验及相关服务收益	29,018	39,653	-26.8%
销售实验模型收益	480	/	/

净利润扭亏为盈，生物资产公平值变动助力

2025年上半年公司期内溢利为60,932千元，约0.61亿元，而2024年同期为亏损172,238千元，约1.72亿元。净利润率由截至2024年6月30日止六个月的 -20.3%上升至截至2025年6月30日止六个月的9.1%。公司称，净利润增加主要是由于生物资产公平值变动，报告期内确认生物资产公平值变动产生的收益人民币0.95亿元，约0.95亿元，而2024年同期为亏损人民币2.54亿元，约2.54亿元。

扣非净利润：数据未单独披露，需综合评估

报告中未单独披露扣除非经常性损益后的净利润数据，投资者需结合其他数据及非经常性损益项目进行综合评估。从现有数据看，生物资产公平值变动等非经常性损益对净利润影响较大，后续需关注扣非后净利润的实际表现。

基本每股收益0.08元，同比大幅改善

基本每股收益为0.08元，去年同期为 -0.23元。这一改善主要得益于净利润的扭亏为盈，反映了公司在上半年经营成果对股东权益的积极影响。

扣非每股收益：未披露，关注潜在风险

与扣非净利润一样，扣非每股收益未在报告中披露。鉴于生物资产公平值变动等非经常性因素对净利润的影响，投资者需关注未来扣非每股收益情况，以评估公司核心业务的盈利能力。

应收账款减少，回款情况需关注

2025年6月30日，贸易应收款项及应收票据为187,033千元，约1.87亿元，2024年12月31日为218,003千元，约2.18亿元，有所减少。基于发票日期的贸易应收款项扣除亏损拨备后的账龄分析显示，一年内的账款占比较大，但仍需关注回款情况，确保资金及时回流。具体账龄数据如下：

账龄	2025年6月30日（千元）	2024年12月31日（千元）
一年内	101,512	125,697
一至两年	34,062	32,182
两至三年	22,696	23,090
超过三年	885	199

应收票据变动，关注承兑风险

应收票据从2024年12月31日的36,835千元，约0.37亿元，降至2025年6月30日的27,878千元，约0.28亿元。应收票据的承兑风险与客户信用相关，需关注票据到期承兑情况，防止出现坏账风险。

加权平均净资产收益率：数据未披露，关注后续表现

报告未披露加权平均净资产收益率数据，该指标反映股东权益的收益水平，衡量公司运用自有资本的效率。投资者需关注公司后续披露，以评估公司盈利能力与股东回报情况。

存货微降，关注库存管理

存货由2024年12月31日的163,564千元，约1.64亿元，降至2025年6月30日的147,912千元，约1.48亿元，主要为原材料及耗材。公司需合理管理存货水平，避免因库存积压或短缺影响经营效率与成本。

销售费用增长20.1%，拓客成本上升

2025年上半年销售及营销开支为14,609千元，约0.15亿元，较去年同期的12,163千元，约0.12亿元，增加20.1%。公司表示，主要由于竞争加剧令拓客成本上升。销售费用的增加旨在拓展市场，但需关注投入产出比，确保市场拓展能有效带动业务增长。具体数据如下：

项目	2025年上半年（千元）	2024年上半年（千元）	变动幅度
销售及营销开支	14,609	12,163	20.1%

管理费用下降14.6%，运营效率待评估

一般及行政开支（管理费用）为143,941千元，约1.44亿元，较去年同期的168,555千元，约1.69亿元，减少14.6%。管理费用下降可能与公司优化管理流程、控制成本有关，但需进一步评估是否会对公司运营效率与长期发展产生影响。

财务费用降低37.9%，租赁负债利息减少

财务成本（财务费用）为776千元，约0.01亿元，较去年同期的1,249千元，约0.01亿元，减少37.9%，主要由于租赁负债利息减少。财务费用的降低有助于提升公司利润空间，反映了公司债务成本的优化。

研发费用减少9.2%，关注创新能力

研发开支为43,446千元，约0.43亿元，较去年同期的47,840千元，约0.48亿元，减少9.2%。在竞争激烈的生物医药行业，研发投入对公司创新能力与长期发展至关重要。虽报告期内研发费用有所减少，但公司称持续开展技术创新，后续需关注研发投入对公司核心竞争力的影响。

经营活动现金流净额减少，关注业务可持续性

经营活动产生的现金净额为148,751千元，约1.49亿元，2024年同期为156,277千元，约1.56亿元，有所减少。经营活动现金流是公司核心业务造血能力的体现，虽减少幅度不大，但需关注业务可持续性，确保经营活动能持续稳定产生现金流入。具体数据如下：

项目	2025年上半年（千元）	2024年上半年（千元）	变动幅度
经营活动产生的现金净额	148,751	156,277	-4.8%

投资活动现金流净额流出减少，关注投资策略

投资活动所用的现金净额为 -420,991千元，约 -4.21亿元，2024年同期为 -744,232千元，约 -7.44亿元，流出减少。公司在投资活动上的现金流出减少，可能与投资策略调整有关，需关注公司投资方向与效果，确保投资能为公司带来长期收益。

筹资活动现金流净额流出，关注资金需求

融资活动所用的现金净额为 -28,180千元，约 -0.28亿元，主要包括股份激励计划、租金支付等。筹资活动现金流出反映公司在股权与债务融资方面的资金运用，需关注公司后续资金需求与融资计划，确保资金链稳定。

总体而言，昭衍新药在2025年上半年虽实现净利润扭亏为盈，但营业收入下滑、部分费用增长等问题仍需关注。投资者应密切关注公司在市场竞争中的表现、研发投入与创新能力，以及现金流状况，以全面评估公司投资价值与潜在风险。

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