科大讯飞定增大调整：聚焦融资“实投”，降补流、增算力项目锚定AI核心
2025年9月29日，千亿AI巨头科大讯飞发布定增预案修订稿，在40亿元募资总额不变的框架下，对资金用途进行结构性重塑——大幅削减补充流动资金规模，新增高额算力平台项目投入。这一调整跳出“融资补血”的传统思路，转向“融资强基”的战略布局，既贴合国家“人工智能+”政策导向，更凸显其锚定AI核心赛道、抢占技术制高点的决心，背后的融资逻辑与业务考量值得深入解析。
一、融资用途“一减一增”：从“输血”到“造血”的核心转变
对比8月22日初版预案与9月29日修订版，科大讯飞此次定增调整的核心是“压缩非生产性融资，加码核心业务投入”，具体呈现两大关键变化：
- 降补流：32亿砍至8亿，剥离“冗余融资”
补充流动资金金额从32亿元大幅缩减至8亿元，降幅达75%。这一调整并非财务承压，而是主动优化融资结构——2025年上半年，科大讯飞回款规模首破百亿，经营性现金流同比提升49.73%，经营端“造血”能力增强，无需依赖大量募资填补流动性。保留的8亿元补流资金，仅用于覆盖日常运营波动，避免资金闲置，让融资更聚焦“有效投入”。
- 增项目：24亿投向算力平台，锁定“核心刚需”
新增24亿元算力平台项目，占本次40亿募资总额的60%，成为最大资金去向。据公告披露，该项目将通过算力租赁模式，支撑讯飞星火认知大模型底座升级，同时保障深度推理X1大模型、多模态大模型、语音大模型的持续优化。这一投入精准命中AI产业“算力为王”的核心痛点，也与8月26日国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》中“强化智能算力统筹”“加快超大规模智算集群落地”的政策导向高度契合。
此外，8亿元投向“星火教育大模型及典型产品”的金额保持不变，延续垂直领域深耕策略——2025年上半年，科大讯飞AI+教育收入同比增长23%，学习机业务销量翻倍，该领域已成为技术落地与商业变现的稳定支柱，维持投入可保障核心业务增长连贯性。
二、融资逻辑升级：政策、技术、市场三重驱动的“精准投放”
科大讯飞此次调整融资用途，并非随机决策，而是基于政策风向、技术瓶颈、市场需求的三重考量，实现融资资金的“精准投放”：
- 政策端：借“人工智能+”东风，踩准产业导向
国务院“人工智能+”意见明确将算力建设列为重点任务，提出“支持智能算力基础设施运营模式创新”，为算力租赁等模式提供政策背书。科大讯飞在公告中直言，“国家重视自主可控大模型算力建设，租用算力模式在政策支持下更具合理性”，此时加码算力项目，既能享受政策红利（如潜在算力补贴、项目合作机会），也让融资用途更易获得监管与市场认可。
- 技术端：破“算力卡脖子”困境，夯实自主底座
当前AI行业面临国产算力与国际顶尖水平的效率差距——公告显示，国产算力在大模型训练、推理效率上仍落后于英伟达生态，尤其在长序列处理、混合专家模型（MoE）等领域存在短板。科大讯飞此前已联合华为、中科海光、寒武纪攻关国产算力，解决多个底层软硬件问题，此次24亿投入，正是将技术积累转化为规模化算力优势，构建自主可控的大模型“算力底座”，避免核心技术受制于外。
- 市场端：适配业务高增长，支撑“技术-场景”闭环
2025年上半年，科大讯飞星火大模型相关研发投入增加8200万元，AI硬件（学习机、翻译机）收入同比增长38%，海外业务营收激增212%，业务扩张对算力的需求持续攀升。算力平台项目落地后，可加速大模型性能迭代（如突破更大参数规模、优化多模态能力），同时支撑教育、医疗、海外等场景的规模化落地，形成“算力支撑技术-技术驱动场景-场景反哺增长”的闭环，让融资资金直接转化为业务竞争力。
三、市场信号与潜在挑战：融资“实投”传递信心，风险仍需警惕
此次定增调整向资本市场释放了明确的“聚焦核心、务实发展”信号，但也需正视潜在挑战：
- 信心传递：融资“去虚向实”增强市场预期
相较于初版预案中32亿补流引发的“融资用途模糊”争议，此次调整后，80%募资（32亿，含24亿算力+8亿教育）投向具体业务项目，资金用途更清晰、更聚焦AI核心，叠加实控人刘庆峰旗下公司拟认购2.5亿-3.5亿元（锁定期18个月，远超其他投资者），充分体现对业务的长期信心，东吴证券等机构也因此维持“买入”评级，认为定增将“支撑业务快速发展，巩固技术优势”。
- 潜在挑战：国产算力适配与行业竞争压力
一方面，尽管科大讯飞在国产算力上有技术积累，但与英伟达生态的效率差距仍客观存在，若后续国产算力在大模型训练中出现稳定性、效率问题，可能延缓技术迭代节奏；另一方面，国内百度、阿里等巨头及AI创业公司均在加大算力布局，未来科大讯飞需在算力规模、算法优化上持续领先，才能维持竞争优势。
四、行业启示：AI企业融资的“务实范式”
科大讯飞此次定增调整，为AI行业提供了“融资聚焦核心”的务实范式——在AI技术高投入、高风险的背景下，企业融资需跳出“多融多补”的传统思维，紧扣三大原则：
一是“政策对齐”，将融资投向与国家产业导向结合，既易获政策支持，也符合行业发展趋势；二是“需求匹配”，基于自身业务增长痛点（如算力缺口、技术瓶颈）确定融资用途，避免资金闲置；三是“价值导向”，通过融资投入构建核心竞争力（如自主算力、垂直场景技术），而非单纯填补流动性，让融资真正服务于长期增长。
对于科大讯飞而言，40亿定增的“一减一增”，不仅是资金用途的调整，更是战略重心的明确——从“稳经营”转向“强技术”，以算力为支点撬动AI大模型与场景落地的双重突破。在全球AI竞争日趋激烈的当下，这种“融资实投、聚焦核心”的思路，或将成为其在赛道中持续领跑的关键。